中國是世界上最大的鋁消費(fèi)國家。2022年全球原鋁表觀需求量達(dá) 6850.77 萬 噸，同比下降 0.8%。中國是世界上最大的消費(fèi)國家，2022 年中國電解鋁表觀消費(fèi)量 4052.69 萬噸，占全球總消費(fèi)量的比例超過59%。鋁需求增長(zhǎng)將受到更輕型 汽車（尤其是電動(dòng)汽車）趨勢(shì)以及鋁在能源領(lǐng)域（如太陽能電池板）中的使用推動(dòng)。

建筑是鋁下游主要應(yīng)用領(lǐng)域，新能源用鋁快速發(fā)展有望弱化傳統(tǒng)建筑用鋁占比。從鋁下游需求結(jié)構(gòu)來看，2022 年中國建筑耗鋁 26%，其次分別是交通運(yùn)輸（25%）、電力（13%）、機(jī)械設(shè)備（12%）。隨著國內(nèi)新能源高速發(fā)展，建筑用鋁占比逐步弱化，未來鋁需求結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

2.1 傳統(tǒng)領(lǐng)域用鋁需求有保障

房屋銷售數(shù)據(jù)改善，釋放積極信號(hào)。在鋁的終端消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，建筑行業(yè)占比達(dá) 到 26%，是最大的鋁消耗領(lǐng)域。建筑地產(chǎn)板塊用鋁主要集中在門窗、幕墻、模板 等竣工端，從 2023 年 1-4 月房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，房屋銷售和竣工數(shù)據(jù)回暖。

2023 年 1-4 月，商品房銷售面積同比下降 0.4%，降幅較前三個(gè)月有所收窄，其 中 1-4 月住宅銷售面積同比 2.7%，延續(xù)前三個(gè)月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；2023 年 1-4 月商品 房銷售規(guī)模同比增長(zhǎng) 8.8%，保交樓工作持續(xù)推進(jìn)，銷售端釋放積極信號(hào)。

竣工數(shù)據(jù)回暖，建筑業(yè) PMI 仍處于較景氣區(qū)間。2023 年 1-4 月房屋竣工面積 2.37 億平方米，同比增長(zhǎng) 18.8%，其中，住宅竣工面積為 1.74 億平方米，同比 增長(zhǎng) 19.2%，均呈快速上升態(tài)勢(shì)，竣工面積持續(xù)改善。據(jù) SMM 數(shù)據(jù)，春節(jié)以來國內(nèi)建筑鋁型材開工率迅速回升，2023 年 3 月建筑鋁型材開工率達(dá)到 46.75%，達(dá) 到 2022 年以來最高水平，4 月回落至 46.61%，建筑鋁型材 PMI 回落到 47.46%， 整體仍處于較景氣區(qū)間。

電源投資持續(xù)增長(zhǎng)+特高壓工程建設(shè)加速，電力領(lǐng)域用鋁需求有保障。電源建設(shè) 包含傳統(tǒng)電力建設(shè)及新能源電力建設(shè)，是用鋁重要領(lǐng)域。2022 年電源基本建設(shè) 投資累計(jì)完成額 7208 億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 30.34%，電網(wǎng)基本建設(shè)投資累計(jì)完成額5012 億元，累計(jì)同比增長(zhǎng) 1.23%。電網(wǎng)建設(shè)中主要用鋁場(chǎng)景是特高壓建設(shè)工程，而鋼芯鋁絞為特高壓電力傳輸?shù)氖走x材料。2022 年特高壓累計(jì)線路長(zhǎng)度達(dá) 44613 公里，當(dāng)年新增 2457 公里。按照 SMM 測(cè)算，每公里特高壓直流線路用鋁 量在 55.2 噸左右，每公里特高壓交流線路用鋁量在 63.4 噸左右，特高壓工程 建設(shè)的提速將成為支撐鋁需求增長(zhǎng)的重要環(huán)節(jié)。

2.2 新能源領(lǐng)域用鋁需求保持較快增長(zhǎng)

汽車用鋁合金主要包括鑄造、軋制、擠壓和鍛造四大類。其中，鑄造鋁合金主 要用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、缸蓋、離合器殼、保險(xiǎn)杠、車輪、發(fā)動(dòng)機(jī)托架等零部 件；軋制鋁板帶箔主要用于車身面板、車門蒙皮、散熱系統(tǒng)、電池殼、電池箔 等；擠壓型材主要用于防撞梁、懸掛件、各種支架、電池托盤等；鍛造件主要 用于車輪、保險(xiǎn)杠、曲軸等。 新能源汽車銷量保持較快增長(zhǎng)。2022 年中國新能源汽車銷量 688.7 萬輛，同比 增長(zhǎng) 95.6%，新能源汽車滲透率達(dá)到 25.6%，景氣度持續(xù)高漲。2023 年 1-5 月， 中國新能源汽車銷量 294 萬輛，同比增長(zhǎng) 46.8%，銷售數(shù)據(jù)仍然旺盛。

汽車輕量化發(fā)展趨勢(shì)推動(dòng)用鋁量的提升。鋁合金以其彈性好、耐磨、耐腐蝕、 優(yōu)異的抗沖擊和吸能能力、明顯的減重效果和較高的燃油經(jīng)濟(jì)性以及具有極高 的再回收性等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于乘用車和商用車等，未來汽車用鋁將是鋁加 工行業(yè)主要發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)前景廣闊。輕量化需求下汽車單車用鋁量逐年上 升，助力交通運(yùn)輸行業(yè)用鋁需求大幅提升。

太陽能發(fā)電和風(fēng)電用鋁量遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)發(fā)電方式，十四五期間用鋁量將迎來顯著 增加。不同發(fā)電方式下，太陽能發(fā)電用鋁需求能達(dá)到 12.9t/MV，海上和陸上風(fēng) 電用鋁需求分別為 3.6、2.4t/MV，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)燃煤和燃?xì)獍l(fā)電。2022 年 3 月， 國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》提出加快發(fā) 展風(fēng)電、太陽能發(fā)電，加快負(fù)荷中心及周邊地區(qū)分散式風(fēng)電和分布式光伏建 設(shè)。“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超 過 50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍，我們認(rèn)為十四五期間大力發(fā)展太陽能發(fā) 電和風(fēng)電將有利地促進(jìn)下游鋁消費(fèi)。

光伏、風(fēng)電等可再生能源快速發(fā)展，2022 年全國風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)突破 1.2 億千瓦，達(dá)到 1.25 億千瓦，連續(xù)三年突破 1 億千瓦，再創(chuàng)歷史新高。以風(fēng) 電、光伏發(fā)電為主的可再生能源新增裝機(jī)占全國新增發(fā)電裝機(jī)的 76.2%，已成為 我國電力新增裝機(jī)的主體。其中風(fēng)電新增 3763 萬千瓦，同比下降 20.9%，太陽 能發(fā)電新增 8741 萬千瓦，同比增長(zhǎng) 59.1%。

隨著傳統(tǒng)建筑、電力等領(lǐng)域逐漸不斷回暖，新能源領(lǐng)域用鋁需求不斷放量，我 們認(rèn)為終端需求有望保持較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2023-2025 年國內(nèi)電解鋁總需求分別 為 3607、3773 和 3951 萬噸，同比分別增長(zhǎng) 3.22%、4.58%和 4.71%。